行业观点 | 铂金供应持续短缺，铂价又能何时回温？

来源：morningstar 2024-3-14 105热度铂金

尽管铂金供应持续短缺，但去年铂金价格下跌，今年价格走低，威胁着铂金矿商的盈利能力。在此背景下，工业贵金属价格的下跌似乎有悖常理。尽管全球铂金市场在2023年出现了创纪录的赤字，这一赤字也很可能延续到2024年 ...

尽管铂金供应持续短缺，但去年铂金价格下跌，今年价格走低，威胁着铂金矿商的盈利能力。

在此背景下，工业贵金属价格的下跌似乎有悖常理。尽管全球铂金市场在2023年出现了创纪录的赤字，这一赤字也很可能延续到2024年，但铂金的表现却低于大宗商品行业的整体涨幅。

世界铂金投资协会（WPIC）周三发布的季度报告显示，2023年世界铂金市场将出现87.8万盎司的缺口。在世界铂金投资协会从2013年开始记录的数据之中，这是最严重的赤字。

WPIC表示，2023年的总需求同比增长25%，达到800.9万盎司，而供应量下降2%，为713.1万盎司，是2013年以来的第二低数字，仅次于受疫情影响的2020年。

供应

WPIC研究总监Edward Sterck告诉MarketWatch，钯和铑的价格下跌 "侵蚀 "了铂族金属（PGM）采矿业务的盈利能力，并导致所有主要生产商宣布重组计划。

全球最大的铂金生产商英美铂业有限公司（Anglo American Platinum Ltd. ）（ZA:AMS）（ANGPY）预计，2023 年的铂金总产量为 380.6 万盎司，低于 2022 年的 402.4 万盎司。该公司还表示，今年的产量预计在 330 万至 370 万盎司之间。

Sterck 说，自 11 月份发布铂金季度报告以来，WPIC 已将 2024 年全球铂金开采供应总量预测下调了 25 万盎司以上。在最新的报告中，WPIC 将 2023 年的总开采供应量定为 563.6 万盎司，并预测 2024 年的总开采供应量为 548.9 万盎司。

Sterck说："这是一个动态变化的情况，WPIC的最新铂金报告可能没有捕捉到矿山供应的所有下行风险。”

总之，尽管供不应求，铂金的价格还是下降了。较低的价格削弱了对铂金矿产商的吸引力。

根据道琼斯市场数据公司（Dow Jones Market Data）的数据，去年最活跃的铂金期货价格下跌了 6.8%，今年迄今为止的交易价格下跌了 8%以上。周四，Comex 4月铂金合约（PL00）（PLJ24）结算价为每盎司923.40美元。

供应端风险

Sterck 强调了铂金供应在开采和回收方面的风险。

他说：“几年来，回收供应日益受到限制，导致产量逐渐下降。2023 年的回收量比前五年平均水平低 25%，回收面临的挑战包括报废汽车短缺和监管限制。”

"随着时间的推移，这些不利因素可能会被克服，今年的回收率可能会恢复 7%，但恢复的时间和幅度都存在不确定性"，Sterck 说。

库存

WPIC 认为，由于汽车制造商在 2020 年至 2022 年期间积累了过剩的库存，铂金的供应缺口未能提振价格。

Sterck 说，当时由于疫情的影响，他们生产的汽车数量比原计划少，随后又出现了半导体芯片短缺。

他说："对库存的管理降低了他们此后的购买量，从而降低了市场的热度。这一过程现在接近尾声"。

WPIC在报告中称，去年汽车铂金需求增长16%，至327.2万盎司，原因是汽车产量上升，混合动力汽车份额增加，与混合动力汽车相关的铂族金属装载量与每辆车使用这些金属的数量增加。

该公司称，轻型和重型汽车更严格的排放标准（尤其是在中国）也推动了需求的增长，而用铂金替代价格更高的钯金（PAM24）（PA00）的数量在2023年达到66.9万盎司，高于2022年的39.1万盎司。六月份交割的钯金在周四收于每盎司1042.40美元。

对于 2024 年，WPIC 认为汽车需求的增长速度将更加缓慢，预计将同比增长 1%，达到 329.7 万盎司。它说，这将是七年来的最高。

更高的价格？

Sterck说，汽车制造商可能正在缩减手头的铂金库存，他们可能很快就会完成库存管理。

这意味着供应紧张将很快导致铂金价格上涨。

Sterck 说：“矿山供应不会增加，因此需要从地上存量中获取供应，但贸易流动表明，这些地面供应集中在中国。目前还不清楚它们对整个世界的可供性。”

今年，WPIC 预计全球铂金市场将出现 41.8 万盎司的赤字，这是连续第二年出现赤字，但预计供应减少和需求下降将导致赤字小于去年。

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来自: morningstar

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