“这是非常可怕的一幕”：诺瑟姆铂业CEO邓恩为何对铂族金属行业持悲观态度？ ... ...

来源：miningmx 2024-3-11 42热度铂金

两年前，铂金采矿行业形势一片大好，所以英帕拉铂业公司（Impala Platinum）和诺瑟姆铂业公司（Northam Platinum）为争夺皇家巴福肯铂金公司（Royal Bafokeng Platinum）的股权而角力，最终英帕拉胜出。在铂族金属（ ...

两年前，铂金采矿行业形势一片大好，所以英帕拉铂业公司（Impala Platinum）和诺瑟姆铂业公司（Northam Platinum）为争夺皇家巴福肯铂金公司（Royal Bafokeng Platinum）的股权而角力，最终英帕拉胜出。

在铂族金属（PGM）市场出现暴跌后，这两家公司目前所处的境况让人们不禁要问：他们（诺瑟姆公司首席执行官Paul Dunne和英帕拉公司首席执行官Nico Muller）当时到底怎么想的？

为什么他们对市场的理解会如此错误？因为哪怕他们对市场有一丝怀疑，他们都肯定不会争夺皇家巴福肯铂金公司的股权。

邓恩同意这一评价，但他认为这实际上非常复杂。

他声称诺瑟姆意识到了其中的风险，这就是为什么该公司选择退出后让英帕拉公司成为了赢家，但这让后者陷入了独自面对的困境。

"我们当时并没有怀疑市场环境会恶化至此，但我们还是采取了行动以防万一。

"让一些人感到沮丧的是，诺瑟姆在竞购皇家巴福肯铂金公司时没有达到35% 的股权比例。这是我们故意为之。因为这意味着我们仍处于自愿出价的地位。如果超过了35%的持股比例，那么我们就必须强制收购。

"在自愿要约收购中，你可以用重大不利条件的条款来保护自己。而在强制要约收购中则不能这样做。

"因此，我们能够在要约中加入一些不利条件的前提，这样一旦金属价格下跌，我们就可以撤出要约收购。事实正是如此。我们有四项条款，而它们都被打破了"。

在诺瑟姆公司的中期业绩会上，邓恩在谈到铂族金属市场时说该公司的每股收益下降了超过91%："我愿意相信这就是市场底部，但我们已经看到了非常残酷的一幕。

与两年前相比，市场环境发生了巨大的负面变化。首先是全球宏观形势"一团糟"。他评论道"世界形势不容乐观，利率周期对硬商品不利。你现在可以把钱存入美国政府债券，以美元计算可以获得约5%的低风险收益。你为什么要把金属放在保险库里呢？

第二个原因集中在铑金，邓恩说，铑金在纤维玻璃制造中的一个关键用途上已被大量替代。

"玻璃纤维工业一直使用由80% 铂和 20% 铑组成的合金。在此期间，中国玻纤制造商改用95%铂和5%铑的合金组合。我们现在知道这一点，但我们当时并不知道，几乎没有人知道，因为中国企业出于竞争原因悄悄完成了这一替换。

"从表面上看，这似乎是个小问题，但仔细算算数字，数量并不少。我们认为，铑金市场的年需求量减少了约3万盎司，而铑金市场规模仅有120 万盎司，最终铑金市场达到了平衡。

"另一个变化是中国汽车的竞争地位，不仅是电动汽车，还有燃油车。中国汽车已经从大众、奔驰等传统西方汽车公司手中抢走了市场份额。

"与中国的同类汽车相比，这些西方汽车失去了大量的市场份额，而这些中国汽车在排放方面没有使用那么多铂族金属，这尤其损害了钯金市场。

"钯最高价约为3000美元/盎司，目前已跌至950美元/盎司左右，而铑则从20000美元/盎司的高位跌至4500美元/盎司左右"。

邓恩总结道："这些都是非常重大的变化。综合起来，一篮子金属价格（南非铂金公司生产的铂族金属组合的总体价格）几乎减少了一半。

"如果你的收入减半，但成本通胀率在10%以上，那么利润率确实会受到极大的挤压。这就是过去2年真实发生的情况"。（来源：miningmx，翻译：世界铂金投资协会）

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